Отказ США от золотого стандарта (1933-1934)

Доллар и золото

С середины XIX века доллар был привязан к золоту по цене 20,67 доллара за тройскую унцию, а закон 1900 года официально закрепил золотой стандарт. Банкноты Федеральной резервной системы можно было обменять на золото; в обращении находились золотые монеты - десятидолларовые «орлы» и двадцатидолларовые «двойные орлы». Федеральная резервная система была обязана иметь золотое покрытие для значительной части выпущенных денег.

Золотой стандарт обеспечивал стабильность обменных курсов, но лишал страну свободы денежной политики: при оттоке золота центральный банк должен был сокращать денежную массу и повышать процентные ставки, даже если экономика находилась в глубоком спаде. В годы Великой депрессии это превратилось в ловушку. Цены и доходы падали, долги в неизменных долларах становились неподъемными, банки разорялись, а Федеральная резервная система, опасаясь за золотой запас, не проводила активной политики поддержки экономики.

Золотые оковы

В сентябре 1931 года от золотого стандарта отказалась Великобритания. За ней последовали Скандинавские страны, Япония и многие другие. Экономики этих стран, освободившись от «золотых оков», начали восстанавливаться быстрее. США же сохраняли верность золоту. Президент Герберт Гувер считал золотой стандарт основой финансовой честности и опасался, что отказ от него подорвет доверие.

После британского решения спекулянты и иностранные держатели долларов стали обменивать их на золото, опасаясь, что США последуют примеру Британии. Федеральная резервная система в октябре 1931 года резко подняла учетную ставку, чтобы защитить золотой запас, что усилило волну банкротств.

Паника зимы 1933 года

После победы Франклина Рузвельта на выборах в ноябре 1932 года распространились слухи, что новый президент девальвирует доллар. Рузвельт не опровергал их, не желая связывать себе руки. В феврале 1933 года вспыхнула банковская паника: вкладчики массово изымали деньги и требовали золото, иностранцы выводили капиталы. Золотой запас Федерального резервного банка Нью-Йорка сократился до опасного уровня. К 4 марта 1933 года, дню инаугурации Рузвельта, банки в большинстве штатов были закрыты.

Банковские каникулы и золото

6 марта 1933 года Рузвельт, опираясь на закон 1917 года о торговле с противником, провозгласил общенациональные банковские каникулы. Прокламация одновременно запретила вывоз золота и серебра за границу и их накопление. Чрезвычайный банковский закон, принятый Конгрессом 9 марта, подтвердил эти меры и предоставил министру финансов право требовать от граждан и организаций сдачи золотых монет, слитков и сертификатов.

Когда 13 марта банки начали открываться, золото к ним не вернулось в достаточной степени, и администрация решила действовать жестче.

Указ № 6102

5 апреля 1933 года Рузвельт подписал указ № 6102, ставший одним из самых необычных документов в истории США. Все граждане, компании и организации обязывались до 1 мая 1933 года сдать в Федеральные резервные банки или их отделения все имевшиеся у них золотые монеты, золотые слитки и золотые сертификаты по цене 20,67 доллара за унцию, получив взамен бумажные деньги.

Исключения составляли небольшие количества золотых монет - до ста долларов на человека, - монеты, представлявшие ценность для коллекционеров, а также золото, необходимое для промышленности, стоматологии и ювелирного дела. Нарушителям грозили штраф до десяти тысяч долларов или тюремное заключение до десяти лет. На практике преследования были редкими: власти рассчитывали прежде всего на добровольное подчинение, и значительная часть золота была сдана.

Указ был направлен против «накопления» золота, которое, по мнению администрации, подрывало банковскую систему и затягивало депрессию. Сосредоточив золото в руках государства, правительство получило свободу в денежной политике.

Отказ от конвертируемости

19-20 апреля 1933 года Рузвельт объявил эмбарго на вывоз золота, за исключением особых случаев с разрешения министерства финансов. Это означало, что доллар больше не мог свободно обмениваться на золото ни внутри страны, ни за рубежом. Соединенные Штаты фактически отказались от золотого стандарта. Курс доллара к другим валютам начал снижаться.

Решение вызвало ужас у многих приверженцев классической финансовой ортодоксии. Директор бюджетного управления Льюис Дуглас, по распространенному рассказу, заявил, что это конец западной цивилизации. Однако рынки отреагировали оживлением: цены акций и сырьевых товаров пошли вверх.

Поправка Томаса

12 мая 1933 года Конгресс принял закон о регулировании сельского хозяйства, к которому была добавлена поправка сенатора от Оклахомы Элмера Томаса. Сенаторы из сельскохозяйственных штатов, страдавших от падения цен, требовали инфляции - увеличения денежной массы, которое подняло бы цены на фермерскую продукцию и облегчило бремя долгов. Поправка Томаса предоставила президенту право уменьшить золотое содержание доллара вплоть до пятидесяти процентов, выпустить до трех миллиардов долларов бумажных денег, не обеспеченных золотом, и принимать серебро в уплату долгов. Рузвельт получил в свои руки мощный инструмент девальвации.

Отмена «золотых оговорок»

Многие долговые обязательства в США - государственные облигации, облигации железных дорог и корпораций, ипотечные договоры - содержали «золотую оговорку»: должник обязывался выплатить долг в золотых долларах установленного веса или их эквиваленте. Такие оговорки защищали кредиторов от девальвации. Если бы доллар обесценился, а оговорки остались в силе, долги по ним резко выросли бы, что привело бы к массовым банкротствам.

5 июня 1933 года Конгресс принял совместную резолюцию, объявившую «золотые оговорки» противоречащими государственной политике и недействительными. Отныне любой долг можно было погасить любыми законными деньгами по номиналу. Эта мера затронула обязательства на сумму, по оценкам, более ста миллиардов долларов.

«Бомба» для Лондонской конференции

В июне 1933 года в Лондоне открылась Всемирная экономическая конференция, призванная стабилизировать валюты и возродить международную торговлю. Франция и другие страны, остававшиеся на золотом стандарте, - так называемый «золотой блок» - добивались стабилизации курса доллара. 3 июля Рузвельт направил конференции послание, в котором резко отверг идею временной стабилизации, заявив, что внутреннее восстановление важнее «фетишей» международных банкиров. Послание, прозванное «бомбой», фактически сорвало конференцию.

Программа закупки золота

Осенью 1933 года Рузвельт, стремясь поднять цены, прибегнул к экстравагантному методу, предложенному экономистом Корнеллского университета Джорджем Уорреном. Уоррен считал, что цены товаров прямо зависят от цены золота, и предлагал поднимать ее, чтобы добиться роста цен. С конца октября 1933 года Реконструкционная финансовая корпорация начала покупать золото по постепенно повышаемым ценам, которые устанавливались ежедневно.

Цену, по воспоминаниям участников, президент определял каждое утро в спальне за завтраком вместе с Генри Моргентау и другими советниками. Моргентау записал в дневнике эпизод, когда Рузвельт предложил поднять цену на 21 цент, пошутив, что это счастливое число, поскольку оно равно трем, умноженным на семь. Этот эпизод впоследствии приводили как пример того, насколько импровизационной была денежная политика того времени. Противники девальвации в министерстве финансов, в том числе заместитель министра Дин Ачесон, были вынуждены уйти в отставку. Больной министр финансов Уильям Вудин в конце 1933 года покинул пост, и его сменил Моргентау.

Закон о золотом резерве

30 января 1934 года Рузвельт подписал закон о золотом резерве. Весь золотой запас Федеральных резервных банков передавался в собственность министерства финансов. Хождение золотых монет прекращалось, они изымались и переплавлялись в слитки. На следующий день, 31 января 1934 года, президентской прокламацией была установлена новая цена золота - 35 долларов за унцию. Доллар был девальвирован примерно на 41 процент по сравнению с прежним золотым содержанием.

Разница между старой и новой ценой золота принесла казне прибыль около трех миллиардов долларов. Два миллиарда из них были направлены на создание Стабилизационного валютного фонда, позволявшего министерству финансов вмешиваться на валютном рынке. США вернулись к ограниченной форме золотого стандарта: доллар оставался привязанным к золоту по цене 35 долларов за унцию, но обменивать доллары на золото могли только иностранные центральные банки, а не частные лица.

Суд о золотых оговорках

Отмена золотых оговорок была оспорена в суде. В феврале 1935 года Верховный суд рассмотрел несколько дел, известных как «дела о золотых оговорках». Большинством в пять голосов против четырех суд признал отмену оговорок в частных договорах конституционной. В отношении государственных облигаций суд признал, что Конгресс не имел права отменять обязательство правительства, но постановил, что держатели не доказали реального ущерба и не могут требовать возмещения.

Правительство облегченно восприняло это решение. Судья Джеймс Макрейнольдс в особом мнении, по свидетельствам, зачитанном с большим волнением, заявил, что конституции больше нет, а честь страны запятнана. Решение стало одной из вех в конституционных конфликтах вокруг Нового курса.

Последствия

Отказ от золотого стандарта и девальвация доллара остановили дефляцию. Цены начали расти, реальное бремя долгов уменьшилось, процентные ставки снизились. После девальвации в США хлынуло золото из Европы, спасавшееся от политической нестабильности и угрозы войны. Денежная масса быстро росла, что поддерживало восстановление экономики в 1933-1937 годах. Золото складировалось в новом хранилище министерства финансов в Форт-Ноксе, открытом в 1937 году.

Экономисты Барри Эйхенгрин и Джеффри Сакс в 1985 году показали, что страны, раньше других отказавшиеся от золотого стандарта, быстрее выходили из депрессии. Это исследование, наряду с работами Милтона Фридмена и Анны Шварц о денежной истории США, изменило понимание причин Великой депрессии, выдвинув на первый план денежный фактор и роль золотого стандарта. Большинство экономистов сегодня считает отказ от золота одной из наиболее эффективных мер Рузвельта.

Двойной орел 1933 года

Изъятие золота породило одну из самых известных нумизматических историй. В 1933 году Монетный двор отчеканил около четырехсот сорока пяти тысяч золотых монет достоинством двадцать долларов - «двойных орлов», но они так и не были выпущены в обращение и были переплавлены. Однако несколько экземпляров каким-то образом покинули Монетный двор. Государство десятилетиями преследовало их владельцев, считая монеты похищенной собственностью. Один экземпляр по особому соглашению был продан на аукционе в 2002 году за рекордные для того времени более семи миллионов долларов, а в 2021 году был перепродан почти за девятнадцать миллионов долларов, став одной из самых дорогих монет в мире.

Судьба золотого доллара

Цена 35 долларов за унцию стала основой Бреттон-Вудской валютной системы, созданной в 1944 году: доллар был привязан к золоту, а другие валюты - к доллару. В 1960-е годы, когда долларов за рубежом стало намного больше, чем золота в американских хранилищах, система стала испытывать давление. 15 августа 1971 года президент Ричард Никсон объявил о прекращении обмена долларов на золото для иностранных центральных банков. Эпоха золотого доллара закончилась окончательно.

Запрет на владение золотом частными лицами в США был отменен лишь с 31 декабря 1974 года.

Итоги

Отказ США от золотого стандарта в 1933-1934 годах стал одной из самых радикальных мер Нового курса. Прекращение обмена долларов на золото, изъятие золота у населения, отмена золотых оговорок и девальвация доллара на сорок с лишним процентов освободили денежную политику от ограничений золотого стандарта. Эти меры остановили дефляцию, облегчили бремя долгов и позволили начаться экономическому восстановлению. Решение, воспринимавшееся современниками-ортодоксами как нарушение финансовой морали, большинством экономистов впоследствии признано необходимым и эффективным. Установленная в 1934 году цена золота в 35 долларов за унцию на десятилетия стала опорой международной валютной системы.