Отказ Великобритании от золотого стандарта (1931)

Фунт и золото

На протяжении XIX века Великобритания была центром мировой финансовой системы. Фунт стерлингов был твердо привязан к золоту: любой держатель банкнот мог обменять их в Банке Англии на золото по неизменной цене. Это правило, установленное законом в начале XIX века, стало основой «классического» золотого стандарта, к которому к концу столетия присоединились почти все развитые страны. Лондонский Сити финансировал торговлю и инвестиции по всему миру, а доверие к фунту считалось незыблемым.

С началом Первой мировой войны свободный обмен на золото был фактически прекращен. После войны британская финансовая элита - Банк Англии, Казначейство, Сити - считала восстановление золотого стандарта по довоенному курсу вопросом национальной чести и условием возвращения Лондону роли мирового финансового центра.

Как работал золотой стандарт

Смысл золотого стандарта был прост: каждая валюта определялась как некоторое количество золота, а центральный банк обязывался обменивать свои банкноты на золото по этой цене. Поскольку разные валюты были привязаны к одному металлу, между ними устанавливались фиксированные курсы. Это облегчало торговлю и инвестиции и внушало доверие: деньги нельзя было произвольно «напечатать».

Но у системы была и оборотная сторона. Если страна покупала за границей больше, чем продавала, или если иностранцы изымали свои вклады, золото уходило из страны. Чтобы остановить отток, центральный банк повышал процентные ставки, привлекая капитал и одновременно сжимая кредит внутри страны. Это вело к падению цен, зарплат, производства и росту безработицы - болезненной «подстройке», которая должна была восстановить равновесие. Правительство не могло использовать денежную политику для борьбы со спадом: главной задачей оставалась защита золотого запаса.

До Первой мировой войны система работала относительно гладко благодаря гибкости цен и зарплат, авторитету Лондона и сотрудничеству центральных банков. В 1920-е годы условия изменились: зарплаты стали менее гибкими из-за профсоюзов, золото сосредоточилось в США и Франции, а международные долги и репарации создавали постоянное напряжение. В годы депрессии правила золотого стандарта заставляли правительства повышать ставки и сокращать расходы именно тогда, когда экономике требовалось обратное.

Возвращение 1925 года

В апреле 1925 года канцлер казначейства Уинстон Черчилль объявил о возвращении к золотому стандарту по довоенному курсу - 4,86 доллара за фунт. Решение было принято по настоянию управляющего Банком Англии Монтегю Нормана и большинства экспертов Казначейства. Лишь немногие, прежде всего экономист Джон Мейнард Кейнс, предупреждали, что при этом курсе британские товары окажутся примерно на десять процентов дороже, чем могли бы быть, и промышленность потеряет конкурентоспособность. Кейнс в памфлете «Экономические последствия мистера Черчилля» доказывал, что за решение заплатят рабочие экспортных отраслей через снижение зарплат и безработицу.

Предсказание сбылось. Во второй половине 1920-х годов, когда другие страны переживали подъем, британская экономика стагнировала, безработица не опускалась ниже миллиона человек, а попытка снизить зарплаты шахтеров привела к всеобщей стачке 1926 года. Чтобы удерживать золото, Банк Англии был вынужден сохранять высокие процентные ставки, тормозившие инвестиции.

Депрессия и финансовый кризис 1931 года

С началом Великой депрессии положение Британии резко ухудшилось. Экспорт упал, безработица к 1931 году превысила два с половиной миллиона человек, расходы на пособия росли, а налоговые поступления падали. Бюджет лейбористского правительства Рамсея Макдональда оказался в дефиците.

Весной и летом 1931 года по Европе прокатилась волна банковских крахов. В мае рухнул крупнейший австрийский банк «Кредитанштальт», в июле - немецкий «Данатбанк», и германское правительство заморозило вывоз капитала. Лондонские банки, предоставлявшие Германии краткосрочные кредиты, оказались не в состоянии вернуть свои средства. Одновременно иностранные вкладчики, державшие в Лондоне значительные краткосрочные депозиты, начали изымать их, опасаясь за надежность фунта.

В июле 1931 года были опубликованы два доклада, усиливших панику. Доклад комиссии Макмиллана о финансах и промышленности показал, что краткосрочные обязательства Лондона перед иностранцами значительно превышают его золотые резервы. Доклад комиссии во главе с бывшим страховым магнатом Джорджем Мэем предсказал огромный бюджетный дефицит и рекомендовал резкое сокращение государственных расходов, в том числе пособий по безработице на двадцать процентов. Иностранные держатели фунтов усилили изъятие средств.

Падение лейбористов

Банк Англии поднимал учетную ставку и получил кредиты от Федеральной резервной системы США и Банка Франции, но отток золота продолжался. Управляющий Монтегю Норман в разгар кризиса заболел и уехал на лечение в Канаду; банком руководил его заместитель Эрнест Харви. Американские и французские банкиры давали понять, что новые кредиты будут предоставлены лишь при условии сокращения бюджетного дефицита.

Правительство оказалось перед мучительным выбором. Канцлер казначейства Филип Сноуден настаивал на сокращении расходов, включая пособия по безработице. Для многих министров-лейбористов и профсоюзов урезать пособия безработным было неприемлемо. 23 августа кабинет раскололся: за сокращение пособий на десять процентов проголосовали одиннадцать министров, против - девять. 24 августа Макдональд подал в отставку и в тот же день по предложению короля Георга V сформировал «национальное правительство» с участием консерваторов во главе со Стэнли Болдуином и либералов. Большинство лейбористов перешли в оппозицию и исключили Макдональда из партии, сочтя его предателем.

Мятеж в Инвергордоне

10 сентября Сноуден представил чрезвычайный бюджет: повышение налогов и сокращение расходов, в том числе пособий по безработице и жалованья учителей, полицейских, военных. Новые кредиты из Нью-Йорка и Парижа были получены, но доверие к фунту не восстановилось.

15 сентября 1931 года моряки Атлантического флота, стоявшего в порту Инвергордон в Шотландии, отказались выйти на учения в знак протеста против сокращения жалованья, которое для младших чинов достигало четверти. Протест был мирным и продолжался два дня, но известие о «мятеже» в Королевском флоте - символе британского могущества - вызвало на финансовых рынках панику. Иностранцы решили, что страна на грани беспорядков, и изъятие золота из Лондона приобрело лавинообразный характер. За несколько дней Банк Англии потерял десятки миллионов фунтов.

21 сентября

19 сентября Банк Англии сообщил правительству, что не может больше поддерживать курс. В воскресенье 20 сентября было объявлено о приостановке золотого стандарта, а 21 сентября 1931 года парламент в срочном порядке принял закон, освобождавший Банк Англии от обязанности продавать золото по фиксированной цене. Лондонская фондовая биржа была закрыта на два дня.

Фунт немедленно упал. К декабрю 1931 года его курс по отношению к доллару снизился с 4,86 до примерно 3,40 доллара - почти на треть. Многие в Британии и за рубежом восприняли это как национальное унижение и конец эпохи британского финансового господства. По распространенному рассказу, один из бывших министров-лейбористов с горечью заметил, что никто не сказал им, что так можно было поступить, - имея в виду, что правительство пало, пытаясь спасти то, от чего все равно пришлось отказаться.

Неожиданное облегчение

Катастрофы, которой опасались, не произошло. Напротив, освобождение от золотого стандарта дало британской экономике передышку. Более дешевый фунт сделал британские товары конкурентоспособнее. Главное, правительство и Банк Англии больше не были вынуждены держать высокие процентные ставки ради защиты золотого запаса. В 1932 году началась политика «дешевых денег»: учетная ставка была снижена до двух процентов и оставалась на этом уровне почти двадцать лет. Низкие ставки вызвали бум жилищного строительства, ставший одним из двигателей восстановления.

В 1932 году был создан Уравнительный валютный фонд, позволявший Казначейству сглаживать колебания курса фунта, - шаг к управляемой валюте. Одновременно Британия отказалась от политики свободной торговли, которой придерживалась почти столетие: закон об импортных пошлинах 1932 года ввел общий тариф, а на имперской конференции в Оттаве в том же году были установлены преференции для стран Британской империи. Вокруг фунта сложилась «стерлинговая зона» из стран, привязавших свои валюты к фунту и хранивших резервы в Лондоне.

Британская экономика вышла из депрессии раньше многих других стран: с 1933 года началось устойчивое восстановление, хотя безработица в старых промышленных районах оставалась высокой до конца десятилетия.

Цепная реакция

Вслед за Британией от золотого стандарта в течение нескольких месяцев отказались скандинавские страны, страны Британской империи, Португалия, Япония и многие другие - всего около двух десятков государств. США отказались от свободного обмена доллара на золото в 1933 году, при Франклине Рузвельте, и девальвировали доллар. Группа стран во главе с Францией - «золотой блок», включавший также Нидерланды, Швейцарию, Бельгию, Италию, Польшу, - держалась за золото до 1935-1936 годов, переживая затяжную депрессию.

Экономисты Барри Эйхенгрин и Джеффри Сакс в 1985 году показали, что страны, раньше отказавшиеся от золота, раньше выходили из кризиса, а те, кто держался за него дольше, страдали сильнее. Этот вывод стал одним из главных уроков Великой депрессии.

Политические последствия

В октябре 1931 года «национальное правительство» провело досрочные выборы и одержало одну из самых крупных побед в истории британских выборов, получив более пятисот мест в палате общин. Лейбористская партия, расколотая и деморализованная, сократила представительство до нескольких десятков депутатов. Макдональд оставался премьер-министром до 1935 года, но фактически правительство опиралось на консерваторов. В лейбористской памяти 1931 год надолго остался символом «предательства» Макдональда и давления банкиров на избранное правительство.

Конец эпохи

Отказ Британии от золотого стандарта символизировал конец мировой финансовой системы, центром которой был Лондон. После Второй мировой войны новая система, созданная на конференции в Бреттон-Вудсе в 1944 году, строилась вокруг доллара, привязанного к золоту, при фиксированных, но изменяемых курсах других валют. Окончательно связь валют с золотом была разорвана в 1971 году, когда США прекратили обмен долларов на золото для иностранных центральных банков.

Итоги

Решение 21 сентября 1931 года, принятое под давлением обстоятельств и воспринятое современниками как поражение, оказалось одним из поворотных моментов экономической истории XX века. Оно освободило британскую денежную политику от «золотых оков», позволило снизить процентные ставки и начать восстановление. Кризис, приведший к нему, расколол лейбористскую партию и изменил британскую политику. Опыт 1931 года стал аргументом в пользу управляемых валют и активной денежной политики, определивших экономическую мысль следующих десятилетий.